Toesca: Acciones chilenas no serán ‘eternamente’ baratas

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(Bloomberg) -- Los inversionistas institucionales locales, como los fondos de pensiones, están volviendo tímidamente al mercado bursátil local atraídos por las valoraciones “extraordinariamente bajas” y luego que se disiparan algunas nubes políticas, dijo Rodrigo Rojas, socio y director del área de inversión en acciones de Toesca Asset Management.

“Las cosas no pueden quedar eternamente baratas”, dijo Rojas, quien administra el Fondo Mutuo Toesca Chile Equities, que cuenta con unos 21.000 millones de pesos chilenos (unos US$26 millones) en activos. El fondo superó en rentabilidad al 94% de sus pares en 2021, según datos compilados por Bloomberg.

El año 2022 estará marcado por una alta volatilidad, con el mercado que reaccionará a cada cosa que diga, “o no diga”, el Gobierno entrante de Gabriel Boric y la Convención Constituyente.

Los flujos están volviendo. Los fondos de pensiones locales compraron US$22,8 millones netos en acciones locales en diciembre, tras vender más de US$600 millones los tres meses anteriores, según Bice Inversiones. Y este mes han seguido siendo compradores netos, afirma Rojas.

El índice S&P IPSA de Chile cerró 2021 con una relación precio-ganancia a futuro de nueve veces, un descuento de alrededor de un 40% en comparación con el promedio de cinco años. El castigo por su exposición al mercado local ha sido desmedido, en particular si se considera que cerca de la mitad del ebitda de las empresas del IPSA se genera fuera del país.

La nueva Constitución será el factor de mayor incertidumbre en el mercado, en particular la forma en que las nuevas normas ambientales afecten las decisiones de inversión, dijo Rojas.

En cuanto a apuestas para 2021, las acciones del sector minorista, como SMU y Cencosud, podrían recibir un impulso de los cerca de US$20.000 millones en retiros de fondos de pensiones y ayudas fiscales que quedan en los bolsillos de los chilenos, según Rojas. Los bancos locales, en tanto, seguirán beneficiándose de la mayor inflación ya que la mayoría de los créditos que entregan están indexados a los precios al consumidor.

Rojas también destaca a BCI, ya que su operación en Florida, Estados Unidos, representa hasta el 30% de sus ganancias.

Los operadores de centros comerciales, como Cencosud Shopping, Parque Arauco o MallPlaza también tienen valuaciones rezagadas respecto a las de los minoristas, mientras que acciones de pequeña capitalización, como Besalco o Embonor, también tienen valoraciones atractivas.

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