Buenas noticias no entusiasman al mercado: Chile Renta Fija

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(Bloomberg) -- Los bonos chilenos se han visto tan perjudicados por la incertidumbre que incluso una doble dosis de buenas noticias la semana pasada no logró mover el mercado de forma significativa.

El primer empujón provino de la Cámara de Diputados, que rechazó dos proyectos de ley de retiros de pensiones que habrían impulsado la inflación. La segunda dosis fue proporcionada por una subasta de bonos que atrajo una fuerte demanda de los inversionistas.

“La venta de bonos del Gobierno demostró que la liquidez es bastante fuerte, ya que los papeles emitidos fueron absorbidos completamente por el mercado sin ningún problema”, dijo Jaime Achondo, gerente general de la corredora de bolsa Fynsa.

Sin embargo, las tasas de los más líquidos swaps de tasas peso-Cámara subieron durante la semana, en línea con los títulos del Tesoro de Estados Unidos, ante señales de que la Fed subiría su tasa en medio punto porcentual y que vendrían más alzas. La tasa del breakeven de inflación de Chile a un año bajó a 8,5% a fines de la semana pasada de 9,1% la semana anterior. La inflación actualmente si sitúa en el 9,4%, la tasa más alta desde 2008.

“El mercado elevó su expectativa de inflación con la discusión de los retiros”, pero no mostró corrección importante posterior al rechazo de la iniciativa, dijo el economista de BCI Antonio Moncado. Las estimaciones de inflación para abril siguen siendo muy altas, y eso está impulsando los bonos en UF, dijo.

Buenas noticias

El lunes, la Cámara de Diputados rechazó dos propuestas de retiros anticipados de pensiones, una de las cuales habría obligado a los fondos de pensiones a vender hasta US$15.000 millones en activos, incluyendo bonos locales.

Un día después, la Tesorería de Chile vendió alrededor de US$900 millones en bonos en pesos que vencen en a 12 meses, 2043 y 2050, y cerca de US$750 millones en bonos en UF con vencimiento en 2028, 2033 y 2050. La demanda en promedio fue el doble de la cantidad ofertada.

Ante el continuo aumento de las expectativas de inflación, muchos inversionistas se centran en los bonos en UF.

“En relación a las tasas en UF de 3 a 5 años, esperamos que se mantengan o que bajen”, ahora que los retiros de pensiones están fuera de la mesa, dijo Daniel Soto, jefe de estrategia de inversión de Sura Inversiones. De hecho, las tasas de interés de equilibrio deberían ser inferiores a los niveles actuales debido al débil crecimiento económico y a las elevadas proyecciones de inflación, afirma Soto.

Sin embargo, otros inversionistas se mantienen al margen de todo el mercado de deuda local mientras sigue el proceso constitucional y el nuevo Gobierno del presidente Gabriel Boric promete reformar el sistema privado de pensiones y aumentar el gasto fiscal.

“Existen grandes riesgos sistémicos, y no tenemos idea del papel que jugarán los principales inversionistas institucionales —los fondos de pensiones— después de que la Convención Constitucional establezca un nuevo sistema”, dijo Gonzalo Trejos, socio y director de estrategia de Quest Capital. “La renta fija chilena, en lugar de comportarse como un activo refugio, hoy es volátil y no ofrece liquidez. Seguimos siendo muy negativos hacia los bonos locales”.

CALENDARIO ECONÓMICO

Chile:

  • Abr. 28: Tasa de desempleo marzo

  • Abr. 29: Producción manufacturera marzo

  • Abr. 29: Producción de cobre marzo

  • Abr. 29: Producción industrial marzo

  • Abr. 29: Ventas minoristas marzo

Internacional

  • EE.UU.:

    • Abr. 26: Órdenes de bienes durables marzo

    • Abr. 26: Confianza del consumidor abr

    • Abr. 26: Venta de casas nuevas marzo

    • Abr. 27: Inventarios mayoristas marzo

    • Abr. 28: PIB 1T

    • Abr. 29: Ingresos personales marzo

    • Abr. 29: Gastos personales marzo

    • Abr. 29: April MNI Chicago PMI

    • Abr. 29: Confianza U. de Michigan abr

  • China:

    • Abr. 28: PMI Caixin abr

    • Abr. 29: PMI manufacturero abr

  • Eurozona:

    • Abr. 29: PIB 1T

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