Menor emisión de Tesorería será alivio pasajero:Chile Renta Fija

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(Bloomberg) -- Los bonos chilenos tuvieron un leve repunte la semana pasada después de que el Gobierno redujo sus planes de endeudamiento para este año. Pero una potencial recesión y la creciente incertidumbre política hará que la buena racha dure poco.

El Ministerio de Hacienda dijo el 29 de julio que venderá el equivalente a US$15.000 millones en deuda en moneda local este año, 25% menos de lo que había previsto originalmente, gracias a mayor recaudación fiscal y controles de gastos.

El anuncio empujó a la baja la tasa de los bonos en pesos al 2026 en 9 puntos básicos a 7,1% el día después del comunicado. La tasa de los bonos a 2032 cayó 8 puntos a 6,5%. Aun así, muchos economistas sospechan que la disminución en las ventas de deuda representa una pausa antes de la tormenta.

“Si bien las menores emisiones del Fisco reducen la presión sobre las curvas locales, existen varios focos de incertidumbre que contribuyen a sostener mayores premios por riesgo en los activos chilenos”, dijo el economista jefe de Itaú, Andrés Pérez.

El banco central prevé una recesión para el próximo año, mientras que el proyecto de Constitución, que se someterá a referéndum el 4 de septiembre, propone un conjunto de nuevos derechos sociales que presionarán la billetera fiscal.

El plan de venta de bonos “es muy positivo, aunque estamos claramente en medio de una vorágine de gasto fiscal hacia mediano y largo plazo, sobre todo si se aprueba el proyecto de nueva Constitución”, dijo el economista jefe de Euroamérica, Felipe Alarcón.

Menores necesidades de financiamiento

El anuncio de la deuda ocurrió dos semanas después de que el Gobierno redujo su proyección para el déficit fiscal de este año del 1,7% al 0,1% del PIB, el menor nivel en casi una década.

La decisión de emitir menos deuda “se basó exclusivamente en necesidades de financiamiento a la baja”, dijo por email Carola Moreno, Coordinadora de Finanzas y Asuntos Internacionales del Ministerio de Hacienda.

En el tercer trimestre, el Gobierno venderá US$1.000 millones en bonos en UF al 2028, 2033 y 2050, y nada en pesos. La decisión “se basa en lo que se ha observado en el mercado respecto a demanda”, dijo Moreno.

El mercado estará atento a los datos del IPC de julio el lunes para obtener más pistas sobre el término del ciclo de ajuste. Analistas encuestados por Bloomberg esperan un aumento mensual en los precios del 1,3% y una cifra anual del 13%.

CALENDARIO ECONÓMICO

Chile:

  • Ago. 8: IPC jul.

  • Ago. 8: Balanza comercial jul.

  • Ago. 8: Reservas internacionales jul.

  • Ago. 10: Encuesta del Banco Central a economistas

Internacional

  • EE.UU.:

    • Ago. 10: IPC jul.

    • Ago. 11: IPP jul.

    • Ago. 12: Confianza U. de Michigan

    • Ago. 4: Balanza comercial jun.

    • Ago. 5: Tasa de desempleo jul.

  • China:

    • Ago. 9: IPC jul.

    • Ago. 9: IPP jul.

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